长城基金：陶曙斌 自由现？金流资产具有不错的配置价值

上证报中国证券网讯（记者何漪）近年来，全球资本市场不确定性升温，资金更倾向于寻找相对稳健且有潜力的替代标的，自由现金流资产逐步进入投资者视野。

“自由现金流资产展现出不错的配置价值。”长城国证自由现金流指数基金拟任基金经理陶曙斌表示，自由现金流资产兼具防御价值与成长潜力特征。自由现金流稳定的企业具备较高分红潜力，有望穿越市场周期；同时，充裕的自由现金流能为企业技术升级、行业整合提供“弹药”，在复苏周期中或更有弹性。

在陶曙斌看来，自由现金流是评估企业价值的重要指标之一，指企业在不影响自身生存与发展的前提下，可供分配给股东（或债权人）的最大现金额，是企业真正能够自由支配的“闲钱”。同时，企业实现长期可持续分红的重要前提之一，即是拥有稳定的自由现金流。“自由现金流可视为企业的潜在分红能力，红利则是这种能力兑现后给予股东的实际回报。”陶曙斌说。

陶曙斌谈到，一般来说，创造持续稳定自由现金流的企业具备三大特征：一是盈利质量真实可靠；二是分红能力具备可持续性，三是创新投入有坚实保障。“在宏观经济承压的阶段，这类资产具备较强的韧性；在市场回暖阶段，这类资产有望通过技术升级或行业整合，实现较快增长。”

从配置角度看，陶曙斌认为，当前市场环境下，科技资产弹性空间大且波动明显，构建“科技成长+自由现金流资产”投资组合，能在市场回暖时把握成长机会，并在波动市场中平滑风险，实现“进可攻、退可守”。

相较于主流红利指数，陶曙斌表示，国证自由现金流指数成份股所覆盖的行业相对均衡分散，包括家用电器、汽车、有色金属、石油石化、电力设备等多个行业。“国证自由现金流指数行业分布相对均衡，恰似一个‘哑铃’，既有稳健的高股息资产，也有潜力的成长性资产，可以避免对特定行业、板块形成过度依赖，从而更好地应对市场周期波动。”

Choice数据显示，截至7月15日，国证自由现金流指数自2012年12月31日基日以来累计上涨368.76%，并在2019-2024年期间，每年均实现正增长，展现出较强的稳健性；国证自由现金流指数PE（TTM）为11.98倍，处于近10年较低分位。

展望后市，陶曙斌认为，以国证自由现金流指数为代表的自由现金流资产具有不错的配置价值，有望成为穿越周期波动、实现资产稳健增值的重要工具之一。

“低利率周期背景下，具备潜在分红能力的自由现金流资产有望替代高息资产，成为不错的投资品种之一；同时，随着中长期资金持续入市，险资等耐心资本基于稳健投资需求，较倾向于布局底层资产优质、分红回报可持续、ROE表现稳定的权益标的，进一步提升了市场配置自由现金流资产的需求。”陶曙斌表示。